又到關(guān)鍵關(guān)口，油價高位遇阻是歷史的重演嗎？

發(fā)布日期：2021-03-15 09:29 作者：未知點擊：0

油價在周一沖高之后開始回落，布倫特原油最高觸及71.38美元/桶，高開高走的局面最終沒能守住。這一走勢和點位跟歷史上的兩次行情比較類似。一次是2019年9月16日，當(dāng)時沙特石油設(shè)施遇襲，油價同樣是高開高走，最高觸及71.95美元/桶，隨后開始回落；另一次是2020年1月8日，當(dāng)時伊朗問題發(fā)酵，油價高開高走，當(dāng)天同樣是重復(fù)了沖高回落的局面，最高觸及71.75美元/桶。這三次行情具有類似的性質(zhì)，同樣是沖高到71美元/桶之后便開始回落，71美元/桶成為多頭前行道路上的重要絆腳石。

第一個事件是伊朗原油通過一些非常規(guī)的途徑大量出口，今年1月伊朗石油裝載量自2019年5月以來首次超過60萬桶/日，2月間接發(fā)貨抵達(dá)數(shù)量，包括等待從中國港口卸貨的貨物，接近85萬桶/日。一名印度政府官員也表示，預(yù)期伊朗的供應(yīng)將在三至四個月內(nèi)回到市場。市場開始擔(dān)憂伊朗的貨物會大量出口，從而抵消了OPEC+減產(chǎn)的努力。但伊朗問題并不容易解決，否則拜登上臺之后也不會如此大費周章。

第二個事件是俄羅斯能源部長諾瓦克的一場“烏龍”，在公開的講話中，俄羅斯表示將會在5月份增產(chǎn)89萬桶/天，消息一出，原油市場立馬崩盤，原油價格短線下跌超過1美元/桶。但隨后市場發(fā)現(xiàn)這其實是一場“烏龍”，俄羅斯的意思是當(dāng)前的原油產(chǎn)量相比去年5月份增加89萬桶/日，實質(zhì)的產(chǎn)量并沒有變化。消息更正之后，油價又急速回升到下跌之前的水平。雖然這場“烏龍”并未對當(dāng)日的油價產(chǎn)生較大的影響，但這也讓市場看到了俄羅斯繼續(xù)堅持減產(chǎn)的重要意義，倘若俄羅斯因為各種原因退出減產(chǎn)，周三的行情就是最好的壓力測試，原油價格下行的空間恐怕遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止1美元/桶。

第三個件事是美國的EIA數(shù)據(jù)如市場預(yù)期的那般，繼續(xù)延續(xù)上周的走勢，美國原油產(chǎn)量大幅增加，美國煉廠開工率開始回升，美國原油庫存大幅增加，汽油和精煉油庫存大幅下滑。由于市場對于這一數(shù)據(jù)早已有了預(yù)期，因此盤中行情并未出現(xiàn)大幅的波動。

兩次歷史行情的參考

回顧歷史，我們發(fā)現(xiàn)歷史不僅僅會復(fù)雜地重演，也會簡單地重復(fù)，歷史上有兩次行情與當(dāng)前的行情極為相似，一次是2019年的9月，一次是2020年的1月，不僅當(dāng)天都是以極端事件刺激下的高開，日內(nèi)高點極為接近，并且當(dāng)天都走出來多頭毫無抵抗的回調(diào)行情。恐怖的71美元/桶究竟有何魔力讓多頭一再望而卻步？

單純從基本面而言，當(dāng)前的基本面相對而言要好于之前兩次，供應(yīng)緊缺已經(jīng)成為事實，并且在4月份仍將會繼續(xù)大幅延續(xù)下去。在拜登釋放1.9萬億美元刺激計劃之后，宏觀市場的條件也要優(yōu)于之前兩次，但價格似乎形成了“肌肉記憶”，到了71美元/桶之后立馬折返，多頭在盤中都沒有一絲的抵抗。

我們簡單回顧一下前兩次市場的情況。

2019年9月14日，沙特2處重要石油設(shè)置被襲擊，沙特能源部長在沙特官方通訊社發(fā)表的一份聲明中表示，被襲擊兩個工廠暫時停產(chǎn)，這將導(dǎo)致近一半的石油產(chǎn)量被削減，減產(chǎn)幅度高達(dá)570萬桶/日。事件發(fā)生后，9月16日開盤瞬間油價大幅沖高，布倫特原油最高沖至71.88美元/桶，WTI原油瞬間沖高至63.34美元/桶，最大漲幅一度接近20%！這在歷史上也是很難見到的事情。不過，隨后價格漲幅收窄，第二天價格大跌，未來幾天市場逐步降溫，布倫特原油重新回到50—60美元/桶區(qū)間，此次價格大幅上攻以失敗告終。

價格下行的最終原因是市場評估這一場事故難以持久，隨后沙特也逐步修復(fù)受損的設(shè)備，產(chǎn)量很快回升。因此，這一次價格的沖高回落，主要原因在于地緣政治的沖擊只是短期行為，價格的高位上行難以得到基本面的長期支撐。

2019年12月27日，伊拉克基爾庫克市一處美軍軍事基地遭至少30枚火箭彈襲擊，造成1名美國平民承包商死亡，4名美軍士兵、2名伊拉克安全部隊士兵受傷。事后美方官員表示，與伊朗革命衛(wèi)隊精銳部隊“圣城旅”有聯(lián)系的武裝組織“真主黨旅”是此次襲擊的幕后黑手。12月29日，美方對伊敘境內(nèi)“親伊朗”的什葉派準(zhǔn)軍事組織“真主黨旅”的多處軍事設(shè)施進(jìn)行了“精準(zhǔn)防御性打擊”。“真主黨旅”表示，此次襲擊造成至少25名成員死亡、55人受傷。

美伊之間關(guān)系在短時間內(nèi)急劇惡化引發(fā)市場擔(dān)憂，地緣政治時間再一次成為影響油價的關(guān)鍵因素，油價也因此被推升至70美元/桶之上。不過隨后經(jīng)過四天的各方博弈，眾多信息逐步明朗，市場評估美伊之間沖突升級的可能性逐漸降低。市場避險情緒從高度亢奮中有所消退，金銀大幅回撤，油價也從高位持續(xù)回落。最終油價又走出了一輪下行行情。

這一次價格的最終上攻失敗，與伊朗和美國的態(tài)度有著明確的關(guān)系。事后證明，不管是伊朗還是美國，都是做做樣子而已，誰也不敢在此基礎(chǔ)上繼續(xù)升溫地緣政治，雖然在這場危機(jī)中雙方都有人員傷亡，但最終選擇大事化小、小事化了，地緣政治缺乏持久性的影響，原油價格自然也就難以出現(xiàn)持續(xù)性的突破行情。

從這兩次事件中我們也能夠看出，沙特斷供和伊朗地緣政治事件都沒有能夠把原油價格維持在70美元/桶之上，這一次價格再一次從71美元/桶滑落。

伊朗問題并不簡單

最近市場中流傳了一則新聞，伊朗出口中國的原油在2021年出現(xiàn)暴增，今年1月伊朗石油裝載量自2019年5月以來首次超過60萬桶/日，2月間接發(fā)貨抵達(dá)數(shù)量，包括等待從中國港口卸貨的貨物，達(dá)到了近85萬桶/日，市場開始擔(dān)憂伊朗問題會被徹底釋放。一名印度政府官員也表示，預(yù)期伊朗的供應(yīng)將在三至四個月內(nèi)回到市場。從數(shù)據(jù)上來看，因為美國制裁，伊朗原油產(chǎn)量大概下滑了170萬桶/日，如果美國解除制裁，這些產(chǎn)量將會在很快的時間內(nèi)重新回到市場，相當(dāng)于一個伊朗抵消OPEC+所有的努力。

不過，伊朗的問題并不會很順利地解決，否則美國也不用繼續(xù)用“胡蘿卜加大棒”利誘和威脅伊朗。簡單列舉幾個近期發(fā)生的案例。“大棒”方面，拜登剛上臺就對敘利亞下令空襲，這背后是對伊朗支持的敘利亞民兵進(jìn)行打擊。這是間接威脅伊朗，特朗普不在中東挑起戰(zhàn)爭，但拜登可不同，當(dāng)然美伊之間直接發(fā)生熱戰(zhàn)不可想象，但美國的態(tài)度已經(jīng)擺在這里，如果可能，不排除武力壓服伊朗。此外，前幾天美國再次派出兩架轟炸機(jī)前往中東，其目的已經(jīng)很明確。最近，美國又將艾森豪威爾號航母派往中東，該艦將前往中東地區(qū)填補(bǔ)尼米茲號航母結(jié)束執(zhí)勤之后中東地區(qū)出現(xiàn)的實力空缺，目前美國只有一艘兩棲攻擊艦在中東地區(qū)執(zhí)勤，對于震懾伊朗這種中等國家而言還是不夠的，對于徹底壓服伊朗也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

“胡蘿卜”方面，拜登也在向伊朗釋放善意，美國選擇讓韓國解禁伊朗凍結(jié)的10億美金，并且特地說明需要經(jīng)過美國同意，這是告訴伊朗，如果屈服，那么未來的“胡蘿卜”還會有，說不定完全解除封鎖也是有可能的，但如果不屈服，后果伊朗也應(yīng)該清楚。因此，從這些事情上看，完全解禁伊朗不是沒可能，但也絕對不會是想象中那么順利，這要看伊朗的最終選擇。

從最近伊朗的一系列動作上來看，伊朗依然比較糾結(jié)，妥協(xié)派和抗?fàn)幣苫ゲ幌嘧專讌f(xié)中又有不甘心的抗?fàn)?，抗?fàn)幹杏猩墕栴}的擔(dān)憂，因此伊朗最終會如何選擇比較難下定論，但唯一可以大概率確定的是，伊朗問題并非短時間內(nèi)可以解決，伊朗原油出口完全解禁至少在短期內(nèi)無望。

美國原油庫存仍有可能大幅增加

本期的EIA數(shù)據(jù)和上期大致相同，市場也早就有了相應(yīng)的預(yù)期，因此當(dāng)數(shù)據(jù)公布之后，原油市場的反應(yīng)并不劇烈。從具體的數(shù)據(jù)上來看，美國原油庫存上周增加了1379萬桶，汽油庫存減少了1186萬桶，精煉油庫存減少了550萬桶，整體來看全口徑庫存下滑357萬桶，這是美國極端天氣的后遺癥，并且這個后遺癥仍然沒有結(jié)束。

另外，美國煉廠開工率從56%回升到69%，但是美國原油產(chǎn)量回升了90萬桶/日，加上上期回升的30萬桶/日，美國原油產(chǎn)量已經(jīng)完全恢復(fù)，并且比下滑之前還多出10萬桶/日。煉廠開工率依然沒有完全恢復(fù)，但產(chǎn)量已經(jīng)超額恢復(fù)，這就意味著美國原油庫存下周仍有可能出現(xiàn)增加，汽油和柴油庫存依然會減少，但是幅度上肯定不會像本次數(shù)據(jù)那么大。

綜合來看，原油市場的基本面依然比較強(qiáng)，原油價格近期也不存在大幅下行的基礎(chǔ)。3月18—19日，中美之間將舉行高層戰(zhàn)略對話，如果中美關(guān)系能夠有所緩和，拜登政府愿意在聯(lián)合抗疫上進(jìn)行合作，能夠在經(jīng)濟(jì)上再度融合，那么這對于市場來說就是一個比較大的利好，因此我們也要密切注意會議結(jié)果。

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